01铝的概述
铝是一种金属元素，元素符号为Al，是一种银白色轻金属，有延展性。
商品常制成棒状、片状、箔状、粉状、带状和丝状。
在潮湿空气中能形成一层防止金属腐蚀的氧化膜，易溶于稀硫酸、硝酸、盐酸、氢氧化钠和氢氧化钾溶液，难溶于水，相对密度2.70。
熔点℃，沸点℃，主要应用于建筑、电力以及交通运输等产业链中。
铝元素在地壳中的含量仅次于氧和硅，居第三位，是地壳中含量最丰富的金属元素，含量约8.3%。
铝资源主要以铝矿的形式存在，自然界中含铝矿物和岩石种类丰富，如铝土矿、页岩、明矾石、霞石正长岩、黏土、煤矸石、粉煤灰等。
这些矿物及岩石都可以作为提取铝的原料，然而截至目前，唯一具有商业开采价值的原料只有铝土矿。
铝土矿通常是指以一水软铝石、一水硬铝石、三水铝石为主要矿物。
高岭土、赤铁矿、针铁矿、石英、蛋白石、金红石、锐钛矿等为次要矿物所组成的集合体。
全球铝土矿矿床类型通常可以分为两大类：红土型和沉积型。
红土型矿床占全球铝土矿总量的88%左右，主要分布于南北纬30°之间的热带、亚热带范围，一般在大陆边缘的近海平原、中低高地、台地和岛屿附近位置可见。
铝土矿矿床的矿石主要是三水铝石或三水铝石及一水软铝石混合型矿石，特点为中铝、低硅、高铝硅比、高铁，是优质的铝工业原料，易采易溶。
沉积型铝土矿矿床储量占全球铝矿总储量的11%左右，主要分布于北纬30°—60°附近的温带地区。
该类铝土矿矿床由于控矿时代和所处地域不同而呈现多样性的矿石类型，如中国岩溶铝土矿矿床以一水硬铝石型为主，矿石特征为高铝、高硅、中低铝硅比、低铁;
地中海地区及加勒比海地区岩溶型铝土矿矿床则既有一水软铝石，又有三水铝石以及各种混合型矿石。
从铝矿石资源的储量上看，全球年铝土矿资源储量约亿吨，主要分布在几内亚、澳大利亚、越南、巴西、牙买加等国家，我国的铝土矿资源储量仅占全球的3%。
尽管我国铝土矿资源在全球储量中占比较低，但年我国铝土矿产量为万吨，约占全球铝土矿产量的20%。
目前，全球铝资源主要分布也较为集中，其中几内亚、澳大利亚和越南占比最多，分别约占25%、20%、12%，占比超过全球铝资源的一半，另有巴西、牙买加等国家占比较多。
目前，铝土矿通常通过拜耳法或者混联法加工生成氧化铝，氧化铝再通过电解法得到电解铝，电解铝的铝含量在99.5%-99.8%之间，又被称为原铝，原铝再被应用于下游产业链。
那么近年来，铝还有另外一条产业链，废铝再利用。
铝的基本属性决定其具备优异回收价值，也就有了“废铝再生”的加工产业链。
以废铝为原材料，经过预处理、熔化、精炼等环节重新生成铝合金及铝液等可供后续加工状态。
就经济性与可行性来说，再生铝具备显著的价值。
并且这条产业链在能耗和成本上均有优势，再生铝企业综合能耗低于kg标准煤/吨，铝及铝合金综合回收率高于95%。
在考虑产区折旧、原料及辅料成本、人工及其他费用后，我们测算剔除废铝原料成本外单吨再生铝完全成本约.3元/吨，仅占年至今电解铝均价5.06%；
02需求略显疲软，增速缓慢
在铝的下游应用中，建筑、交通运输、电气设备的占比最大，超过60%。
其中建筑业占比最大，主要用于建筑安装中大型结构件以及建筑物内部的装饰门窗、管道等设备安装。
其占比约29%，近年来占比有所下滑，主要是由于近年以来，我国建筑业总产值维持低增速，这决定了传统基建对于铝的需求增长拉动有限，未来铝产业链的下游或将逐步由传统行业向新兴行业转变。
那么在所谓的新兴行业中，新能源车脱颖而出。
出于新能源车电池的续航能力考虑，新能源车通常选用材质轻盈的材料，而铝正好具有这种特性，铝的密度相对较小，因而铝材可以被应用于新能源汽车的电池、车架、引擎、轮毂、内饰等各个方面。
另外，铝在光伏、5G基站等新基建领域中也有广泛的运用空间，拉动着铝的新需求。
另外，中国作为铝出口大国，随着疫情褪去，海外经济逐步恢复，海外商品需求略有回暖。
年1-10月我国进出口贸易的出口总额累计17.5万亿人民币，累计同比增长20.3%。
其中与工业品消费高度相关的铝材机电产品1-10月累计出口总额10.3万亿人民币，累计同比增长22%。
我国初级铝制品出口数量明显减少，年1-10月铝材出口数量为万吨，预计全年出口数量在万吨，较年增长60万吨。
依据中信期货数据总结，年，国内电解铝表观消费万吨，同比增长5%，国内产出缺口约万吨，海外原铝进口万吨，同时抛储28万吨，年底结转库存预计回升到80万吨。
年，考虑到主板块房地产可能走弱，预计铝锭消费增速将放缓至1.4%，增量约60万吨，至万吨。
主要板块中初级制品出口减10万吨，产成品出口减10万吨，房地产增28万吨，光伏增21万吨，交运增39万吨，电网减10万吨。
03国内供给接近产能天花板
年全球电解铝产量为.7万吨，同比增长2.46%。
其中中国电解铝产量占比达到57.18%，是全球最大的电解铝供应国，剩余海湾阿拉伯国家合作委员会（包括阿联酋、巴林、沙特阿拉伯、卡塔尔和阿曼五个国家）占比8.93%，中东欧占比6.36%，亚洲（不包括中国）占比6.34%，北美为6.09%，西欧为5.11%。
中国电解铝的产量增长与经济增长息息相关，据国家统计局的数据显示，到年我国电解铝产量分别为.53万吨，.96万吨，.1万吨，.96万吨，同比分别增长3.93%，1.97%，10.64%，-4.62%，整体来说保持稳步增长。
目前，截止年5月，我国电解铝总产能.1万吨，同比增长4.36%，环比增长0.42%。
年西北地区因具有丰富的煤炭资源，及发电成本较低等优势，电解铝产量占比达38.6%。
山东等沿海地区电解铝产量占比为21.79%，与其铝土矿资源较为丰富以及沿海便利的交通运输条件密不可分。
西南地区因具有丰富的水电资源以及靠近东南亚，可进口优质的氧化铝原料等优势，产量占比为17.16%。
目前产能置换及合规产能正在有序投产，新增产能主要集中在云南、内蒙、广西等地。
年，铝价在后疫情时代创下历史新高，不过随着有关部门对煤炭事实管控，能源危机逐步缓解之后，铝价回落，走势回归基本面。
目前中国电解铝产能已接近中国提出的电解铝产能“天花板“万吨，在碳中和背景下，国内限定产能上限开放可能性很小，在产能利用率维持高位的情况下，国内的产量增长空间已十分有限。
未来可能通过进口减税回补国内、海外建厂、再生铝补足、大力发展水电铝等形式补充供给。
整体来看，市场下游需求疲软问题将显现，预计价格将保持贴水局面。
可以
